周报:动力煤价格渐趋平稳,炼焦煤价格仍显强势

动力煤:运输扰动逐步缓解,港口煤价超跌后预计逐步趋稳。本周六大电厂平均日耗61.47万吨,环比上升1.31万吨,周五库存1235.70万吨,环比上升5.52%。北方四港日均吞吐量88万吨,环比下降8.28万吨,日均调入量93.8万吨,环比下降4.11万吨,四港库存1212万吨,环比上升4.52%,港口煤价下跌27元。本周港口煤价下跌仍是在电厂与上游博弈的情况下港口煤价挤出此前超涨的部分,本周重点电厂及沿海六大电厂库存环比上升,主要和耗媒环比低于季节性有关,过往5年沿海需求在12月第二周见顶,而我们可能在上周见到了沿海供给的顶,往后看供需在挤出10月至11月出的超涨部分后将重回平稳的态势,主要风险仍在于政策介入后电厂的行为超预期变化,保持密切关注。

炼焦煤:钢厂补原材料库存仍显乏力,供需仍向好但缺口逐步收敛。本周社会钢材库存环比上升0.87%,沪螺纹采购量环比上升38.11%,建筑钢材周成交量环比上升17.8%,终端需求尚可,Myspic指数环比上涨3.69%。本周163家钢厂盈利面47.24%,环比下降6.13个百分点,产能利用率环比上升0.29个百分点至83.18%,山西部分监控产地煤价上涨。近两月钢厂补焦炭库存持续吃力,焦化厂库存近两周受到环保限产的影响有所下滑,供需仍显紧张。近期焦化厂焦煤补库相对顺畅,但钢厂仍显乏力,预计在终端需求尚可以及绝对库存低位的情况下主动补库仍将延续,但缺口仍将逐步收敛,后续焦炭表现或将强于上游焦煤。

投资建议

焦煤长协仍存不确定性,板块偏谨慎。本周煤炭板块上涨1.06%,跑输万得全A指数0.45个百分点。1、近期煤价上涨实质是需求偏旺背景下的补库周期叠加运输瓶颈所致,下游补库顺畅显示缺口开始收敛;2、地产限购及政策宽松使得中长期逻辑并不如此前两轮行情这么顺畅,短期煤价强势下板块易涨难跌,但大逻辑不顺下大行情也难期;3、焦煤长协众说纷坛,但长协本身以及后续执行尚存不确定性,不会成为短期板块主要驱动因素3、维持板块震荡的判断,关注焦煤标的冀中能源、潞安环能、西山煤电等。

风险提示:

1.宏观经济大幅下滑;

2.供给侧改革低于预期。

来源：长江证券